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电子行业策略周报:看好绩优白马,把握零组件创新、涨价和安防

发布时间:2017-02-21    研究机构:招商证券

上周我们策略观点“电子绩优白马正迎来一波春季攻势”得到市场积极反馈,电子绩优白马出现全面大涨,尤其是我们重点推荐组合走出强劲上涨曲线。我们维持行业观点,本周一方面探讨融资新规对电子行业的影响,另一方面,讨论电子行业长盈与三环合作陶瓷外观件产业化、建滔覆铜板涨价以及安防龙头的低估价值。

一、融资新规对电子行业影响有限,间接利好内生性增长的电子绩优白马。虽然融资新规一方面对部分尚未受理的尚在18月期限内或融资规模超过20%的公司有些负面影响,另一方面,对次新股或有融资计划但并不达标的公司会产生一定影响。但我们经过统计,过去两年电子公司增发的融资比例平均在12%,配套融资的平均比例在10%,且同时鲜有公司在两年内进行再次融资,因而整体影响有限。目前,已经发布预案但还未受理的公司(如欣旺达、国光)或配套融资(如君正、台基)等有超过融资比例,紫光国芯等潜在大型增发亦可能会有调整,但经沟通不大会影响具体项目和投资情况。总体而言,新规将间接利好内生增长强劲、现金流良好的电子绩优白马。

二、消费电子:建议关注陶瓷一体化机壳趋势。

长盈与三环87亿合作加快陶瓷外观件产业化。伴随无线充电和5G时代逐渐来临,脆性材料开始登上外观件舞台,我们判断,“金属中框+玻璃”方案因成本优势会先行,但一体化陶瓷机壳因在硬度、抗磨耐摔性、介电性能和质感美观性的全面优势,望成为高端机型的重要趋势,且其因长线成本下降空间大,持续向下渗透空间可观。据了解,无论既有小米,还有HOV,以及国际三星/苹果都有此方案感兴趣。长盈与三环强强联合,拟投资87亿,实现前道和后道全制程的优势互补,将加速一体化陶瓷机壳产业化进程,我们判断在17年四季度开始量产,18年即望实现数十亿销售,而6年投资周期产能建设将达1亿片以上,实现数百亿收入,业绩弹性非常可观;建议关注陶瓷产业链长盈精密、三环集团、顺络电子等以及玻璃/陶瓷产业链蓝思科技等。我们本周针对三环长盈合作有深度点评,并发布了45页的长盈精密深度报告。

三星S8引入索尼电池,加快产业链开放。Note7电池事件之后,三星产业链进行了一定的调整,据媒体报道,新款S8将引入索尼(出售给村田)作为SDI、ATL之外的供应商。预计在其他零部件以及非手机业务中也会逐步引入新的供应商体系。大陆方面外观件、电池、射频、声学等供应商都有望受益,利好大陆电子板块相应产业链公司持续成长。

零部件创新融合与集中度提升趋势加速,平台型公司崛起。伴随手机厂创新升级,我们注意到连接器/声学/天线/光学/显示/外观件/马达/FPC等多领域在ASP提升同时亦出现创新融合,3C自动化设备亦在加速升级。围绕处于上升势头的苹果及HOV供应链,供应链洋退国进趋势在加速,一批精密制造平台型公司正逐渐涌现,无论从新客户导入、新品类扩张或是份额提升均能找到各自的成长驱动力。我们认为今年的行业形势好于16年,在去年上半年较低基数下,A股优质零部件公司一、二季度普遍将迎来高增长,而下半年受益IP8创新驱动,趋势将维持,且如果IP8销售超预期,则18年亦值得期待。重点推荐立讯精密、长盈精密、大族激光三剑客,以及信维通信、顺络电子、歌尔股份、蓝思科技、欧菲光、德赛电池、安洁科技、三环集团等。

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