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紫光国微(002049):FPGA+超级SIM前景广阔 全年高增长可期

发布时间:2019-10-25    研究机构:财通证券

事件:公司发布三季度业绩报告,前三季度实现营业收入24.9亿元,同比增长45.5%;归属于上市公司股东的净利润3.65 亿元,同比增长26.9%;扣非净利润3.75 亿元,同比增长146.9%。同时,公司预计2019 年全年实现归母净利润为4-5 亿元,同比增长15%-45%。

业绩符合预期,盈利能力大幅提升。公司营收继中报之后继续保持高增长,Q3 单季度实现营收9.3 亿元,同比增长41.4%,净利润为1.72 亿元,同比增长2.54%;扣非净利润为1.57 亿元,同比增长224.7%。得益于新产品快速导入并形成批量出货,公司毛利率达到35.8%,较2018 年底提升5.7pct,同时营收快速增长带来规模效应,公司期间费用率下降,盈利能力提升,净利润率达到14.6%,较2018 年底提升0.42pct。

华为产业链崛起正当时,FPGA 国产替代前景广阔。华为当前正在加大力度扶持产业链,公司作为国内自主FPGA 产品龙头,目前已经与华为进行深度合作,产品性能得到大幅提升,在5G 建设中将解决美系供应商“卡脖子”的问题。公司Titan、Logos、Compact 等系列产品的产业化继续推进,正在通信、工控和消费类市场陆续批量出货。基于28nm 工艺的新一代FPGA 产品的研发进展顺利,已完成功能与性能验证工作,国产替代前景广阔。

5G 超级SIM 卡产品解决运营商痛点,5G 换机潮有望开启增量市场。公司SIM 卡安全芯片领域已经做到国内份额第一,超级SIM卡增加存储功能后,5G 超级SIM 将帮助运营商增加客户粘性,打造新的生态,拓展利润增长点,势必获得运营商大力推动。当前市场上已经推出超过18 款5G 终端,我们认为随着5G 网络深化和用户渗透率提升,2020 年将迎来5G 换机潮,5G 超级SIM 卡放量在即。

投资建议:继续看好公司受益国内集成电路芯片产业崛起与5G建设,带动业绩持续释放,预测2019-2021 年EPS 分别为0.76/1.17/1.82 元,给与“增持”评级,目标价64.4 元。

风险提示:FPGA 等产品进展不及预期;重大资产重组进展不及预期;

申请时请注明股票名称