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深度*公司*紫光国微(002049):扣非业绩高增 ESIM+超级SIM卡享5G机遇

发布时间:2020-02-28    研究机构:中银国际证券

近日,公司发布2019 年业绩快报:报告期内,实现营收34.35 亿元,同比增长39.72%;实现归母净利润4.05 亿元,同比增长16.29%;扣非后归母净利润3.90 亿元,同比增长99.70%。

支撑评级的要点

IC 设计业务快速发展,扣非归母净利润高增长。公司三季报预计,2019年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为40,016.99 至50,456.20 万元,同比增幅为15.00%至45.00%。此次业绩快报披露归母净利润4.05 亿元,同比增长16.29%,位于三季报披露业绩区间,但扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.90 亿元,同比增速达到99.70%。公司业绩增长主要源于IC 设计业务的快速增长。

eSIM+超级SIM 卡,5G 时代有望迎发展机遇。公司作为国内物联网eSIM产业的重要成员,在该领域布局较早,安全芯片产品在2018 年已通过中国联通eSIM 管理平台测试。随着5G 时代的到来,物联网产业崛起将为eSIM 带来发展机遇。另外,公司超级SIM 卡产品同时具备SIM 功能和存储功能,能为产业链带来多方共赢,在5G 大存储容量需求下,有望迎来发展机会。

收购Linxens,加码智能安全芯片业务。公司拟发行股份收购紫光联盛100%股权,标的资产作价180 亿元。紫光联盛旗下Linxens 主业为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID 嵌体及天线和超轻薄柔性LED 灯带,与公司智能安全芯片业务协同性较强。通过本次收购,公司智能安全芯片业务竞争力将进一步提升。

估值

鉴于业绩快报公告,调整公司19~21 年的EPS 至0.67/0.92/1.14 元,当前股价对应PE 为93/68/55X。考虑IC 业务的成长性,维持买入评级。

评级面临的主要风险

Linxens 发展不及预期;新产品推广不及预期。

申请时请注明股票名称