紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049):5G超级SIM卡进展顺利 2020Q1奠定全年高增长

时间:20-04-03 00:00    来源:太平洋证券

事件:公司发布1 9 年年报,2019年实现营收34.3亿元,同比增长39.54%;归母净利润4.06 亿元,同比增长16.61%;扣非净利润3.87亿元,同比增长98.19%。同时,公司公布2020 年一季度预计归母净利润1.74 亿至2.08 亿,同比增长160%-210%。

业绩增长符合预期,集成电路业务增长最为突出。公司各项业务发展顺利,特种集成电路增长尤为突出,营收达到10.79 亿元,同比增长75.30%,毛利率提升7.88 个百分点,达到74.4%。智能安全芯片、存储芯片业务也均保持30%左右增速,市占率进一步提升。

成熟产品竞争力提升,新一代FPGA 等新品推进顺利。公司研发取得丰硕成果,有40 多款芯片完成了样品研制,还有40 多款芯片通过了产品考核鉴定,新一代大容量高性能FPGA 正推向市场,随着华为、中兴大规模5G 建设,2020 年预计营收增长在300%以上。公司主流成熟产品的竞争力不断提高,获得用户广泛认可和大批量选用。

5G 超级SIM 卡加快投放市场,换机潮下有望爆发式增长。超级SIM 卡是 SIM 卡与存储卡合二为一,包括32G99 元、64G199 元、128G399元,主要通过5G 换机或换套餐营销的方式赠送给客户。运营商推广积极性很高,2020 年已经拓展到北京、山西、湖南等市场。终端方面当前除苹果外已经适配了200 款以上的终端,产业链全部打通。我们预计2020 年5G 手机销量1.5 亿部,渗透率20%,将有3000 万销售额,净利润3 元/片,则带来近1 亿净利润。

Q1 盈利大幅增长,联盛并表增厚公司业绩。公司预计2020 年Q1实现净利润1.74-2.08 亿,同比增长160%-210%,为全年高增长奠定基础。我们预计收购联盛有望在2020 年7 月落地,联盛旗下Linxens是卡类连接材料供应商,将打通上下游,成为市场垄断者。我们预计联盛并表之后每年带来新增利润10 亿,将大幅增厚公司业绩。

风险提示:5G 用户发展不及预期;海外疫情影响市场需求;