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紫光国微(002049):聚焦集成电路业务 盈利能力持续提升

发布时间:2020-05-17    研究机构:兴业证券

投资要点

公司发布2019 年年报:营收34.30 亿元,同比增加39.54%;归母净利润4.06亿元,同比增加16.61%;扣非后归母净利润3.87 亿元,同比增加98.19%;加权平均净资产收益率10.15%,同比增加0.59pct。2020 年一季报:营收6.46亿元,同比减少3.47%;归母净利润1.90 亿元,同比增加183.41%。

分产品来看,2019 年智能安全芯片实现营收13.21 亿元,同比增加27.5%,占营收比重38.52%,同比减少3.63 个百分点,毛利率22.27%,同比减少2.33个百分点;特种集成电路实现营收10.79 亿元,同比大增75.3%,占营收比重31.46%,同比增加6.42 个百分点,毛利率74.35%,同比增加7.88 个百分点;存储器芯片实现营收8.43 亿元,同比增加30.67%,占营收比重24.57%,同比减少1.67 个百分点,毛利率11.27%,同比增加3.65 个百分点;晶体元器件实现营收1.68 亿元,同比增加7.43%,占营收比重4.91%,同比减少1.47个百分点,毛利率18.45%,同比增加2.83 个百分点。

公司2019 年期间费用5.76 亿元,同比增长27.04%,期间费用占营业收入比重为16.80%,同比减少1.66pct。销售费用1.4 亿元,同比增长51.92%;管理费用2.05 亿元,同比增长49%;财务费用2907.82 万元,去年同期为-9.81 亿元;研发费用2.02 亿元,同比减少9.79%。

根据最新财报我们调整盈利预测,不考虑紫光联盛注入的情况下,预计公司2020-2022 年可实现归母净利润6.07/8.23/11.28 亿元,EPS 为1/1.36/1.86 元,对应5 月15 日收盘价PE 为70/52/38 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:新产品市场拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧。

申请时请注明股票名称