紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049):特种集成电路业务厚积薄发

时间:20-07-06 00:00    来源:兴业证券

投资要点

紫光国芯微电子股份有限公司(紫光国微(002049),002049.SZ)是紫光集团旗下半导体行业上市公司,专注于集成电路芯片设计开发领域,是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商。公司专注于集成电路芯片设计开发业务,是集成电路芯片产品和解决方案提供商,主要业务聚焦于智能安全芯片和特种集成电路两大板块,分别由同芯微电子和深圳国微电子两个核心子公司承担。此外,公司存储器芯片业务由参股子公司西安紫光国芯承担,石英晶体元器件业务由全资子公司唐山晶源承担,通用FPGA 业务由参股子公司紫光同创承担。

国微电子前身为成立于1993 年的深圳市国微科技有限公司,2012~2013 年被上市公司并购整合。国微电子是国内最早从事特种微处理器研制的集成电路设计公司,是目前国内拥有特种微处理器门类最全、品种最多、水平最高的研制单位。公司特种集成电路业务主要产品包括:特种微处理器、特种可编程器件、特种存储器、特种网络总线及接口、特种模拟器件、特种SoPC 系统器件和定制芯片等七大方向。

2019 年,公司多款特种微处理器产品进入了重要的嵌入式特种应用领域;特种FPGA 产品已经广泛应用在电子系统、信息安全、自动化控制等领域,最新开发的基于2x 纳米的新一代大容量高性能FPGA 系列产品也正在推向市场;特种存储器产品已经具有国内特种应用领域最广泛的产品系列。

2012-2018 年,国微电子营收年均复合增速为21%,净利润年均复合增速20.33%。2019 年国微电子实现爆发式增长:营收10.79 亿元(+75.3%),实现净利润5.06 亿元(+101%)。经过20 余年的持续积累,国微电子优质大客户数量不断增加,产品应用市场不断扩大,业务进入高速发展阶段。

我们维持盈利预测,预计公司2020-2022 年可实现归母净利润6.9/10.94/17.06亿元,EPS 为1.14/1.8/2.81 元,对应7 月3 日收盘价PE 为85/54/34 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:参股子公司亏损幅度扩大;中美贸易摩擦加剧。