紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049):特种集成电路持续高增 平台化发展打造设计龙头-紫光国微半年报点评

时间:20-08-20 00:00    来源:浙商证券

报告导读

紫光国微(002049)中报业绩亮眼,上半年营收14.64 亿元(-6.08%),归母净利润4.02 亿元(+108.47%),扣非归母净利润3.56 亿元(+63.32%);预计2020 年三季报利润区间5.48~6.94 亿。

投资要点

公司20H1 业绩符合预期,三季度业绩有望加速成长:紫光国微中报业绩公布,上半年营收14.64 亿元(-6.08%),归母净利润4.02 亿元(+108.47%),扣非归母净利润3.56 亿元(+63.32%);营收下降和利润增长主要由于2020 年存储业务不再并表;其中,特种集成电路收入8.06 亿元、智能卡业务收入5.5 亿元、晶振业务8653 万元。公司预计三季报业绩持续向好,利润区间5.48~6.94 亿;同比增速50%~90%。我们预计全年利润增速有望超过50%。

特种IC 市场规模扩张,平台化优势显著:特种IC 行业壁垒造就高准入门槛。

与国内科研院所等竞争对手相比,公司研发实力及产品化能力优势显著,多款特种微处理器产品进入了重要的嵌入式特种应用领域;特种FPGA 产品广泛应用在电子系统、信息安全、自动化控制等领域,我们认为公司特种IC 业务未来3 年有望保持50%以上增速。

FPGA 产品型号持续扩充,高端项目研发顺利:公司目前持股紫光同创36.5%股权,FPGA 有望成为未来业绩催化剂。同创的高性价比Logos 和Compact 系列产品型号持续扩充。新一代高性能产品Titan-2 目前研发进展顺利。作为国内FPGA 行业开拓者,同创新产品可满足下游大客户迫切需求,目前研发投入较高,后续经营逐步向好。

功率半导体逆势增长:今年上半年因海外疫情物流受阻,公司的功率半导体业务实现逆势增长,上半年营收4900 万,预计全年1 亿营收,未来有望成为公司新的业绩增长点。

投资建议与盈利预测:

预计公司2020-2022 年实现归母净利润为9.0、12.5、18.0 亿元,对应摊薄后EPS分别为1.49、2.06、2.96 元,目标市值1200 亿,强烈看好公司未来业绩,维持“买入评级”。

风险提示:1)贸易冲突加剧波及公司;2)特种业务不及预期;