紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049)公司信息更新报告:安全、军工持续发力 2020Q3净利润高速增长

时间:20-10-22 00:00    来源:开源证券

专注安全、军工赛道成效凸显,2020Q3 净利润大幅增长紫光国微(002049)是国内领先的安全芯片和军用芯片厂商,专注于石英元器件、智能安全芯片、特种集成电路等产品的研发。为减轻资金投入压力,2018 年和2019 年紫光国微分别降低对紫光同创和西安紫光国芯持股比例,剥离了FPGA 和存储芯片业务。受西安紫光国芯出表影响,2020Q3 公司营业收入为23.20 亿元、同比下降6.78%,但相较2019 年同期扣除西安紫光国芯后同比增长23%。受益于存储芯片业务的剥离及特种IC 持续放量,2020Q3 公司归母净利润为6.85 亿元、同比增长87.51%,其中2020Q3 单季度归母净利润同比增长64.05%。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022 年归母净利润为9.08/12.49/16.22 亿元,对应EPS 为1.50/2.06/2.67 元,当前股价对应PE 为84/61/47 倍,维持“买入”评级。

终止收购Linxens、不改长期价值潜力,安全、军工IC 两翼齐飞2020 年7 月8 日,紫光国微宣布终止收购Linxens;Linxens 是智能安全芯片微连接器、RFID 嵌体及天线等方面的国际领军企业,与紫光国微的安全芯片业务有较强协同作用。在终止收购紫光联盛后,紫光国微的安全和军工业务仍有不俗的表现:1.紫光国微的THD89 产品成功通过国际SOGIS CC EAL6+安全认证,解决了金融IC 国产化的技术难点。2.紫光国微成为国产大飞机C919 的芯片供应商之一,为其提供网络通信类的机载总线交换芯片,意味着公司将全面进入民用航空装备市场;除C919 外,紫光国微的FPGA 芯片也将应用于无人机市场。

可转债进度稳步推进,深度布局汽车赛道

2020 年10 月9 日,紫光国微宣布公开发行不超过15 亿元可转换债券,用于新型高端安全系列芯片项目(6 亿元)和车载控制器芯片项目(4.5 亿元)。此次发行可转债计划,一方面用于强化公司安全芯片的竞争优势,另一方面推动公司安全芯片、功率器件和石英元器件产品持续向车规级产品发展。

风险提示:安全芯片推广不及预期、中美贸易摩擦不确定性加剧、军工芯片放量速度存在不确定性