紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049)2020三季度点评:紫光国芯出表致营收下降 特种集成电路持续高增长

时间:20-10-22 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收23.20亿元,同比减少6.78%;实现归母净利润6.85 亿元,同比增长87.51%;扣非后归母净利润6.24 亿元,同比增长66.57%;基本每股收益1.13 元/股,同比增长87.52%;加权平均净资产收益率15.20%,同比增加6.03 个百分点。公司预计1-9 月份归母净利润同比增长50%-90%,归母净利润实际增长87.51%,接近预计上限;2020 年,公司主要业务板块盈利能力不断提升,同时特种集成电路业务保持快速增长,持续贡献稳定利润,公司预计全年实现归母净利润7.51-8.72 亿元,同比增长85%-115%。

分季度看,2020Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入6.46、8.18、8.56 亿元,分别同比变化-3.47%、-8.04%、-7.96%,Q3 季度营收环比增长4.58%;Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润1.90、2.12、2.83 亿元,分别同比变化183.41%、68.49%、64.05%,Q3 季度归母净利润环比增长33.42%。

2020Q3 毛利率为53.68%,同比增加17.86 个百分点;2020Q3 净利率33.31%,同比增加14.85 个百分点。2020 年前三季度,公司期间费用为4.42 万元,同比增长16.11%,期间费用占营收比重19.05%,同比增加3.75 个百分点。2020 年前三季度,公司经营活动产生的现金流净额-1.11 亿元,同比减少53.18%,主要系公司业务增长及库存消化加快所致;投资活动产生的现金流量净额-4.05 亿元,同比增长33.98%;筹资活动产生的现金流量净额3.14 亿元,同比增长100.08%,主要系公司集成电路业务增长,营运资金需求加大,银行借款相应增加所致。

我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润8.14/12.54/19.3 亿元,对应10 月20 日收盘价PE 为94/61/40 倍。维持“审慎增持”评级。

风险提示:参股子公司持续亏损;中美贸易摩擦加剧。