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紫光国微(002049)2021一季报点评:特种集成电路需求饱满 规模效应加速显现

时间:21-04-30 00:00    来源:兴业证券

营收利润双增长。2021Q1公司营收9.52亿元,同比增长47.44%,环比增长0.25%,主要系集成电路业务销售规模增长销量增加所致;归母净利润3.24 亿元,同比增长70.31%,环比增长165.65%。

公司2021 年上半年业绩预计较去年同期改善显著,预计实现归母净利润6.03~8.04 亿元,同比增长50%~100%,2021Q2 预计实现归母净利润2.79-4.80 亿元,同比增长31.83%-126.71%,环比变化-13.73%至+48.36%,按中位数计算,2021Q2 预计实现归母净利润3.80 亿元,同比增长79.27%,环比增长17.31%。

期间费用率降低,毛利率降低:2021Q1,公司整体毛利率为54.00%,同比减少4.05pct,环比增加7.11pct;期间费用1.70 亿元,同比减少1.45%,环比减少24.79%,期间费用占营收比重17.90%,同比减少8.88pct,其中,销售费用0.43 亿元,同比增长26.70%;管理费用0.41 亿元,同比增长40.20%;财务费用0.05 亿元,同比增长292.90%;研发费用0.80 亿元,同比减少25.08%。

现金流净额增加:2021Q1 经营活动产生的现金流净额-0.87 亿元,去年同期为-2.81 亿元;投资活动现金流量净额-1.35 亿元,去年同期为1.08 亿元;筹资活动现金流量净额0.56 亿元,同比减少63.55%;应收项目合计31.01亿元,较期初增长14.12%,同比增长6.38%,低于营收增速。其中应收票据余额为9.82 元,较年初减少6.67%;应收账款为21.19 亿元,较年初增长27.26%;存货9.94 亿元,较年初增长11.56%。

我们调整盈利预测, 预计公司2021-2023 年归母净利润分别为13.85/21.3/33.31 亿元,EPS 分别为2.28/3.51/5.49 元/股,对应4 月29 日收盘价PE 为50/32/21 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:参股子公司持续亏损;中美贸易摩擦加剧。