紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049)季报点评:业绩高增 特种IC平台优势显着

时间:21-05-01 00:00    来源:平安证券

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公司公布2021年一季报,2021年一季度公司实现营收9.52亿元(47.44% YoY),归属上市公司股东净利润3.24亿元(70.31% YoY),每股收益0.53元.

平安观点:

业绩高增,产品线稳步扩充:公司公布2021 年一季报,2021 年一季度公司实现营收9.52 亿元(47.44% YoY),归属上市公司股东净利润3.24亿元(70.31% YoY),每股收益0.53 元。2021 年一度公司整体毛利率和净利率分别是54%(-4.05pct YoY)和34.4%(+5.11pct YoY)。公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一,以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业,同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域,为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。费用端:2021 年一季度公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.58%(0.36pct YoY)、4.56%(-0.75pct YoY)、4.33%(-0.32pct YoY)和8.44%(-8.16pct YoY)。

同时,公司预计2021 年上半年归母净利为6.03-8.04 亿元,同比增长50%-100%。

特种IC 平台优势显著,SIM 卡芯片领先:公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位,目前已形成七大系列产品,核心产品在相关领域得到广泛应用。公司掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术,建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台,并以现场可编程技术与系统集成芯片相结合,成功推出具备现场可编程功能的高性能系统集成产品(SoPC);智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计,性能、成本、可靠性等具有显著优势,拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际SOGIS CC EAL、ISC CC EAL4+等国内外权威认证资质。以及AEC-Q100 车规认证,广泛应用于金融支付、身份识别、物联网、移动通信、智能终端车联网等多个领域。通过多年的市场耕耘,公司积累了深厚的客户资源,与全球领先的智能卡卡商、电信运营商、金融机构、科研院所、社保、交通、卫生等各大行业客户形成紧密合作。

投资策略:公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位,目前已形成七大系列产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下,公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。考虑公司智能卡业务盈利提升,参股的紫光同创逐步减亏。我们调升公司21/22 年盈利预测,预计公司2021-2023 归母净利为13.79/18.44/23.37 亿元(21/22 年原值为12.57/16.19 亿元),对应的PE 分别为52/39/30 倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)疫情蔓延超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生一定影响。2)下游应用领域增速不及预期风险:当宏观经济出现波动时,下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响。