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紫光国微(002049):21Q1业绩亮眼 看好公司十四五发展

时间:21-05-07 00:00    来源:华泰证券

下游需求景气度旺盛, 20Q1 归母净利润同增70.31%4 月29 日,公司发布2021 年一季报。21Q1 公司实现营收9.52 亿元,同比增长47.44%;实现归母净利润3.24 亿元,同比增长70.31%。“十四五”

期间国防信息化叠加国产替代有望为特种 IC 提供持续发展动能,公司有望充分受益。我们预计21-23 年公司实现归母净利润13.04/19.05/27.39 亿元,维持“买入”评级。

单季度净利润创历史新高,公司盈利能力不断增强公司21 年一季度实现营收9.52 亿元,同比增长47.44%;实现归母净利润3.24亿元,同比增长70.31%,环比增长165.57%。公司单季度归母净利润创造历史新高,业绩有望进入高速上升期。21Q1 公司销售毛利率为54.00%,同比下降4.05pct。期间费用率为17.90%,同比下降8.88pct,销售净利率为34.40%,同比增长5.11pct,净利率达到历史最佳水平,公司盈利能力不断增强。

预付款较年初增长53.85%,集成电路备货需求增大公司21Q1 应收账款为21.19 亿元,较年初增长27.26%,主要系集成电路业务销售规模快速增长所致。21Q1 预付款项为2.75 亿元,较年初增长53.83%,主要系公司集成电路业务增长备货需求加大,同时晶圆厂产能紧张预付款比例增加所致。21Q1 应付账款为9.14 亿元,较年初增加32.27%,主要系公司集成电路业务增长采购未付款增加所致。

智能安全芯片具备渠道优势,可转债募投项目有望带来业绩增量公司此前披露可转债发行预案,拟募集资金布局高端安全芯片和车载控制器芯片,有望带来业绩增量。2021 年4 月19 日,该申请已获得中国证监会发审委审核通过。智能安全芯片包括SIM 卡芯片、银行IC 卡芯片等,目前公司SIM 卡芯片中低端产品稳定供货,未来有望受益5G 发展;公司银行IC 卡芯片率先在五大行供货,银行IC 卡芯片国产化背景下发展空间广阔。

上调盈利预测,维持“买入”评级

考虑到公司单季度净利润创历史新高,同时根据一季报,公司预计21 年上半年实现净利润6.03-8.04 亿元,同比增长50%-100%。我们上调盈利预测,预计21-23 年EPS 分别为2.15/3.14/4.51 元(前值为2.08/3.05/4.59 元),对应PE 分别为55/37/26 倍。可比公司Wind 一致预期 21PE 均值为73倍。考虑到公司是特种芯片龙头企业,有望充分受益于信息化建设,给予公司21 年79 倍PE,上调目标价至169.85 元(前值为160.16 元),“买入”。

风险提示:供应配套风险,客户订单风险。