紫光国微(002049.CN)

紫光国微(002049):超级SIM卡获大订单 或成5G时代“超级”安全入口

时间:21-05-31 00:00    来源:太平洋证券

Tab事le件_S:um近m日ar,y] 中移动预计在今明两年内集中采购1.114 亿张超级SIM 卡以期进一步实现互联网化转型;早在2020 年底,中移动便基于超级SIM 卡,携手中国交通通信信息中心推出了 “和包出行”等应用,并在近300 座城市中实现了互联互通。

超级SIM 卡助力运营商抵御互联网竞争,市场开拓有望放量。互联网竞争愈演愈烈,不足512k 存储容量的普通SIM 卡已无法适应日益扩张的互联网需求,因此运营商必须加速互联网化转型,将聚焦点转为入口、云、平台和内容等新时代信息产业链的核心价值点。5G 超级SIM卡恰恰是运营商抵御互联网竞争和减少客户流失的一大利器。

据Eurosmart 研究数据显示,2021 年全球SIM 卡市场规模预计达50 亿张,身处红利期,超级SIM 卡市场潜力巨大;目前超级SIM 卡已在乌兹别克斯坦发售,国内业务覆盖17 个省份,30 个省级运营商,且已适配168 款终端,结合中移动1.114 亿的采购意愿,超级SIM 卡需求快速提升,5G 超级SIM 卡放量在即。

超级SIM 卡商业模式强大,未来可能成为运营商标配。客户层面:

超级SIM 卡解决了运营商“不能预存话费送手机”的营销难题,运营商可将此卡作为礼品赠送给消费者,提高客户粘性;运营收入层面:运营商可将超级SIM 作为分销渠道,预装给合作APP,并依此收取分成费用;平台层面:运营商将超级SIM 卡和自己的云平台捆绑,打通本地存储和云存储,有利于用本地刚需推广云业务,从私有云拓展到公有云;隐私层面:超级SIM 卡具备金融级别的安全性,可通过加密数据通道将认证信息与其应用交互,省去用户多次鉴权的麻烦。

深耕智能安全芯片领域,公司IC 设计能力强劲。经营层面:公司专注智能安全芯片领域多年,市场份额稳居国内第一,全球第二。2020年出货量再创新高,业务态势良好。技术层面,SIM 卡芯片共经历6 次产品迭代,研发已达到全球领先水平。目前,公司的超级SIM 卡全面兼容2G/3G/4G/5G 网络,具备32G/64G/128G/256G 容量(远远超过普通SIM 卡),并采用通过安全认证SOGIS CC EAL6+的金融级安全芯片,IC设计能力突出。合作层面,2019 年与中国联通合作发布5G 超级SIM 卡,隔年又与国盾量子、中国电信携手打造量子安全超级SIM 卡,产品实力得到多方认可。

多地区+多领域布局,芯片龙头持续受益。公司目前已形成以国内市场为主,横向打击国外市场的地区局面。1)国内:公司的超级SIM卡业务已覆盖移动、电信和联通三大运营商,在北京、广东、四川、黑龙江、江苏等17 个省市地区均有布局;2)国外:5 月12 日,公司通过与乌兹别克斯坦电信运营商UMS 的合作,将超级SIM 正式推出国门。

应用场景布局:随着国内运营商启动线上+线下SIM 功能,产品附加值提升,增量市场动能形成;公司凭借龙头优势,有望优先布局5G 通信、汽车、3C 电子等多个新兴领域。

投资建议:紫光国微(002049)是特种芯片龙头,订单有望迎来快速增长,同时超级SIM 业务快速放量,预测公司2021-2023 年归母净利润分别为13.3 亿/18.0 亿/23.7 亿元,对应EPS 分为别2.19/2.96/3.90,公司价值被显著低估,维持“买入”评级,目标价170 元。

风险提示:特种芯片、超级SIM 卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;