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同方国芯:收入业绩延续快速增长趋势,持续外延扩张打造集成电路航母

发布时间:2016-02-28    研究机构:长江证券

报告要点.

事件描述.

2016年2月28日,同方国芯发布2015年业绩快报,公司2015年全年实现营业收入12.50亿元,同比增长15.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元,同比增长11.43%。2015年全面摊薄EPS为0.56元。

此外,公司发布《重大资产购买报告书(草案)》,2016年1月25日,同方国芯全资子公司拓展创芯与力成科技签署《认股协议书》,以总价款38.10亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股;2016年2月25日,同方国芯全资子公司茂业创芯与南茂科技签署《认股协议书》,以总价款23.41亿元认购南茂科技定增发行的2.993亿股。上述资金均来源于同方国芯2015年非公开发行实施完成后的募集资金。

事件评论.

智能卡芯片出货量持续增加,驱动收入业绩延续快速增长:可以发现,2015年公司营业收入实现快速增长,主要原因在于,智能卡行业高景气拉动公司智能卡芯片业务收入大幅增加,此外军品国产化驱动公司特种集成电路收入快速增长。净利润延续快速增长的主要原因在于,收入增长的同时,公司整体毛利率稳步提升,此外政府补贴导致营业外收入增加,为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

大手笔定增募资开展外延式并购,打造集成电路领域航母:2015年11月,公司发布定增预案,拟定增募资800亿元,分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、收购芯片产业链上下游公司。本次公司发布《重大资产购买报告书(草案)》,显示公司在芯片产业外延式并购持续落地,力成科技目前已经成为台湾第三大、全球第五大集成电路封装测试厂商,南茂科技则跻身台湾第四大IC封装及测试厂商,此次收购无疑有助于强化公司集成电路研发生产能力。我们预计,后续公司将继续开展外延式并购,以打造集成电路产业航母。

员工参与定增募资,彰显长期成长坚定信心:我们观察到,公司2015年定增募资过程中,员工认购资金达10亿元,锁定期三年,存续期六年。公司员工大规模参与认购、以及长达三年的锁定期,一方面有助于完善内部激励机制以提升经营效率,另一方面也彰显出公司对于其自身未来长期成长具有坚定信心。

投资建议:暂不考虑股本摊薄,预计公司2016-2017年EPS分别为0.73元、0.92元,重申对公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称